基金分仓佣金持续下降，超过六成券商收入“腰斩”

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　　随着公募基金2024年报披露收官，券商分仓佣金“成绩”出炉。据Wind数据统计，2024年券商分仓佣金107.89亿元，同比下降35%，这已是连续第三年下降。

　　从各家券商表现来看，上述107.89亿元的佣金“蛋糕”共由97家券商分食，近九成券商收入同比下降，超过六成券商收入“腰斩”，仅有少数几家逆势上涨。

　　与此同时，随着公募降费改革的推进，代销份额竞争下行业马太效应显著，券商面临重塑。2024年，分仓佣金总规模的九成均集中在前30强券商中，前10强券商的分仓佣金占整体市场规模45.87%。

　　分仓佣金连续三年下降

　　在公募基金降费改革下，券商分仓佣金自2022年以来，已连续三年下降。Wind数据显示，2022年至2024年，券商分仓佣金收入分别为187.05亿元、166.66亿元、107.89亿元，分别同比下降15%、11%、35%。

　　从各家券商数据来看，2024年，近九成券商收入同比下降，超过六成券商收入“腰斩”。“券商一哥”中信证券分仓佣金收入滑落至10亿规模以下，仅有中信证券、广发证券、长江证券和中信建投证券4家券商收入在5亿元以上，国联民生、华泰证券、国泰君安等8家券商收入超过3亿元。

　　激烈的市场份额竞争中，马太效应愈发显著。分仓佣金总规模的九成均集中在前30强券商中，前20强券商的分仓佣金约70.09亿元，占整体市场规模64.96%；前10强券商的分仓佣金近50亿元，占整体市场规模45.87%。

　　而头部券商的座次也在持续洗牌。据Wind数据统计，近三年，中信证券、广发证券、长江证券、中信建投证券稳居前四，2024年长江证券跃升至第三，中信建投证券滑落至第四。

　　2024年分仓佣金前10强券商中，还有招商证券去年排名滑落3名，华泰证券、兴业证券分别滑落1名，海通证券则从去年10强行列跌出。而国联证券与民生证券合并后，国联民生得以跃升至行业第五名。

　　此外，还有少数券商实现收入逆势增长。比如，国融证券、华福证券、摩根大通证券（中国）等多家券商2024年的分仓佣金收入增幅均在50%及以上。

　　券商代销模式迎变

　　随着公募基金降费改革的深入，券商传统的基金代销模式正在发生改变，行业生态面临重塑。

　　2024年4月，证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，强调下调公募基金交易佣金，同时明确禁止将交易佣金用于支付代销、做市、第三方支付等其他费用。

　　据兴证非银此前研报分析，随着分仓佣金体量整体减少，未来基金公司将集中佣金资源以换取券商的综合服务，渠道及投研资源向头部公募倾斜，将带来中小公司逐渐出清，推动行业加速走向集中。

　　中金公司研报亦称，从短期来看，将研究业务定位于核心业务或盈利中心、公募分仓佣金排名靠前的中型特色券商或在降本增效的同时，加大投研份额的争夺力度，驱动行业洗牌更加剧烈。

　　今年两会期间，证监会主席吴清提到，将积极推动公募基金费率改革、分阶段改革。2025年，将进一步降低基金销售费用，预计每年合计为投资者节约大概450亿元的费用。

　　“公募费改正在改变券商传统的代销模式，代销渠道竞争将进一步加剧，券商需要通过提升投研能力、优化客户服务体系等方式，向买方投顾积极转型。”一位头部公募基金人士说。

　　从各家券商近期披露的2024年年报及业绩说明会中，也能窥见目前券商正加快向买方投顾转型。

　　“在费率和利率持续下降、公募降佣降费等政策导向下，坚定不移地加快向买方投顾转型，与投资者利益高度一致。”广发证券在2024年业绩发布会上表示。

　　中泰证券在2024年报中披露，报告期内，公募降费改革新规实施，对券商分仓佣金收入与机构业务收入结构造成一定影响，但从长期来看将推动券商研究业务转型，促进业务回归本源。

　　“2025年，公司研究业务将适应公募新规形势，强化产业研究、智库研究、内部赋能，打造多元发展新模式。托管外包业务将加强内部协同，利用“托管+券结”等模式，开辟托销合作新路径。”中泰证券表示。

　　（本文来自第一财经）